杰克逊霍尔全球央行年会前瞻:鲍威尔料将坚定鹰派立场 萨默斯呼吁美联储传递明确信号

  21世纪经济报道

  市场预计,美联储主席鲍威尔或将在全球央行年会上重估美国经济形势,并重设金融市场对利率的预期。美联储将Rú何继续在控通胀与稳经济之间做好平衡与抉择?

  一Nián一度的杰克逊霍尔(Jackson Hole)全球央行年Huì将于本周召开。

  当地时间8月25日至27日,多国央行官员将齐聚美国怀俄明州,共赴这场备Shòu投资者瞩目的年度经济政策研讨会。据悉,今年的会议主题为“重新评估经济与政策约束”;届时,包Kuò英国央行行长贝利、欧洲央行执行委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔等在内的多位央行官员均将出席并发表讲话。值得注意的是,这也是该会议自新冠疫情席卷Quán球以来,首次回归线下。

  回顾过去的央行年会,美联储等央行官员都曾通Guò这一Huì议,发布过有关央行政策动态的声明。经过数十年来的发展,杰克逊霍尔全球央行年会已逐渐Pī外界视为各国央行传递货Bì政策信Hào的重要舞台之一。 而在今年的会议上,市场的主要目光无疑将聚焦于美联储主席鲍威尔的讲话上。

  市场预计,美联储主席鲍威尔或将在会Yì上重估美国经济形势,并重Shè金Róng市场对利率的预期 。在衰退阴云尚未消散、物价回落趋势仍旧缓慢的背景下,美联储将如何继续在控通胀与稳经济之间做好Píng衡与抉择?在即将到来的会议上,鲍威尔的表态或将为市场描绘出一幅更为清Xī的图景。

  美联储后续决策仍是Shù据驱动

  市场希望从鲍威尔的Biǎo态Zhōng,探寻出美联储Hòu续紧缩政策将如何演Jìn的信号。

  鲍威尔将在美国东部时间26日(周Wǔ)上午10点,Zài会议上就Jīng济前景发表讲话。自7月美联储议息会议结束后的XīnWén发布会以来,鲍Wēi尔已有将近一个月没有发表过公开讲话。这也ShǐDěi投资者愈发关注其对美国眼下的通胀、经济形势,Yǐ及货币政策的走向究竟想Fǎ如何。

  中航信托宏观策略总监吴照Yín对21世Jì经济报道记者指Chū,从美国Jīng济数据以及鲍威尔此前的讲话大致推测来看,此次演讲内容大概率将包括对美国经济、通胀的判Duàn,以及他对Měi国货币政策的表态。

  吴照银表示,Gēn据其过去一贯De表态,鲍威尔大概率会继续对美国经济持有相对谨慎乐观的态度,一方面,强调美国经济并没有像市场投资者所反映的那样出现萧条迹象,总体仍Rán比较平稳;另一方面,他可能会强调通胀仍维持在比较高的水平。对于货币政策,鉴于通胀仍在高位维持,鲍威尔大概率仍会保持相对比较谨慎的判Duàn,货币政策Jiāng继续采取持续收紧的态势。

  瑞Yín财富管理投资总监办公室(CIO)发表机构Guàn点指Chū,美国央行近期重申政策走向依赖数据,但市场此前预期政策将会出现转向。在这一背景下,瑞银预计,主要央行官员将坚持相当鹰派的政策立场,重申遏制通胀的斗争尚未结束;而Bào威尔也可能Huì借此机会就政策利率Zǒu势提Gòng更多指引。

  天风证券首Xí宏观分析师Sòng雪涛在接受21世纪经济报道记者采访时指出,在8月的杰克逊霍尔会议上,鲍Wēi尔转为Kuān松态度的Kè能性较小;在一定程度上将抑制市场停止加息、快速降息的定Jià。

  宋雪涛解释,此前,鲍威尔在7月的Yì息会议后表态将放慢加息步伐,被市场解读为紧缩政策边际宽松信号的释放;但美联储后续的决Cè仍是数据驱动,Wǒ们至少需要看到通胀数据连续Sān个月(6月、7月、8月)以上的回落。基于此,Měi联储货币政策正式转为宽松最快Yě要到9月。而近期多位Měi联储官Yuán接连放鹰,也在重新调整市场对加息步伐即将放缓的预期。

  吴照银也指Chū,鲍威尔过去曾误判通胀形Shì,在2021年的会议上表示“通胀是暂时De”,但事实上,过去Yī年,美国通Zhàng不断攀升,屡创新高。吴照银表示,鲍威尔之所以Zuò出这样的判断,是因为Měi联储在政策考量中,将经济以及通胀数据放在更为重要的位置上;会基于近期两三个月的数据来判断通胀形势。Yīn此,根据一贯的逻辑,预计美联储决策者此次仍将Qiǎng调Duì通胀数据的关注,对货币政策可能依旧采取从Jǐn的态Duó。

  对冲基金Garda Capital Partners的首席投资官Tim Magnusson 也表示,预计鲍威ěr会倾向于偏鹰派的表态,继续强调恢Fù价格稳定是当务之Jí。

  本次杰克逊霍尔年会的组织者,堪萨斯联储主席乔治(Esther George)曾于Rì前表示,无论政策制定者在下个月选择怎样De加Xī幅度,可Yǐ确定De是,他们(联邦公Kāi市场委员会)将不得不在一段时间内继续加Xī,直到“完全确信”通胀正在下降。

  美股市场波动或加Jù

  央Xíng年会可能会带来“惊喜”还是“惊吓”?是否Huì加剧金融市场的波动?

  结合近年来Jié克逊霍尔会议当天美股市场的Zōng合表现来看,美联储主席往年的表态并没有为美股市场带来Tài大的影响Yǔ波动。数据显示,近10年以来,仅在2019年,美Lián储主席于会上发表讲话的当天,标普500指数的下跌幅度超过1%。

  尽管如此,一些分析人士认为,鲍威尔的观点可能比近期市场所预期的更加鹰派;这或将在一定程度上打击美国股市。

  事实上,鉴于投Zī者对货币政策Jǐn缩前景的担忧,叠加经济研讨会前的谨Shèn情绪,自上周起,Měi国三大股Zhǐ已出现回调趋势。瑞银指出,在杰克逊霍尔央行年会揭幕之前,美联储官员Jìn日接连释出的鹰派信号,打击了投资者此前较为Yuè观的情绪。

  继7YuèDe会Yì纪要于上周Gōng布后,包括圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)和旧金山联储主席戴利(Mary Daly)在内的几位官员陆续表态,强调政策Zhì定Zhě需要继续Jiā息,以对抗Tōng胀。对此,AmeriVet Securities美国利Shuài交易和策略主管Gregory Faranello认为,多位美联储官员的鹰派表态,可能是在为鲍Wēi尔此后的强硬立场做好铺垫。Faranello指出,“如果他的演讲更加鹰派,我们可能看到股市的Pāo售”。

  Globalt Investments资深投资组合经理Tom Martin指出,近期股市已经出现了相当大的反弹,使投资者开始不确定将从这里走向何方。Martin直言,“我认为我们还Mò有摆脱Tōng胀的困境,经济Shuāi退的可能性Réng然很大,投资者对通胀将如何发展以Jí美联储将采取什么样的行动仍感到迷茫”。

  据芝加哥商品交易所FedWatch最新数据显Shì,截至发稿,市场预期9月Jiā息75个基点的概率为54.4%,而加息50个基点(即意味着加息步幅放缓)的概率为45.5%。数据表明,市场仍在9Yuè加息75个基点还是50个基点间摇摆。因此,鲍威尔的表态或有Wàng消除分歧,减少因此所带来的不确定性。

  值得注意的是,美国前Cái政部长萨默斯(Lawrence Summers)在日前接Shòu采访时呼吁,美联储应传递明确的信息,表明其需要实施限制性的政策来打压通胀,不要回避这一决策会推升失业率上行。

  谈及本周的央行会议,萨默斯表Shì,他最担心的是,美联储Huì继续暗示,可以同时拥有一切,“包括低通胀、低失业率和健康的经济”。萨默斯ZhǐChū,如果美联储继续向外界保证可以轻Sōng战胜通胀,会使得人们非常怀疑未来的前景,并可能进一步损害其信誉。

  萨默斯直言,美联储能够在失业Shuài不上升的情况下,使通胀下降的想法很可能并不现实。而美联储拒绝承认这一点,Shǐ得他们的陈述产生了一定的混乱。萨默斯认为,Yǎn下的货币政策尚不具有限制性,需要更为Jǐn缩的政策才能遏制通胀;在杰克逊Huò尔会议上,萨默斯希望美联储决策者能够就此明确表态。

  宋雪涛向记者指出,市场近Qī已迅速调Zhěng联储货币政Cè预期,欧Zhōu美元期货和SOFR空头来到新高,押注美联储在央行会议上立场鹰派;美股已从上周开始下跌。不过,美股当前的估值依然偏高,若美联储维持鹰派,美股可能还有下跌空间。

  (作者:李依农 编辑:李Yíng亮)